本所简介业务范围招贤纳士华意论坛华意信箱联系我们
·设为首页
·加为收藏
·English
合伙律师律师介绍经典案例法律文书法律法规热点话题企业并购公司业务房地产知识产权外商投资金融证券劳动人事
  热点推荐
 友情链接
中华人民共和国科学技术部
王汉坡博客
北京同立钧成知识产权代理有限公司
全球创新网
中国技术交易所
中国电子商务法律网
中国期货网
中国贸促会
国家知识产权局
国家版权局
最高人民检察院
最高人民法院
北京法院网
红盾315
北京国土资源和房屋管理局
北京市房地产交易信息网
首都律师
  首页 -> 锟斤拷锟斤拷锟斤拷锟斤拷锟斤拷锟斤拷锟斤拷锟斤拷锟斤拷锟斤拷锟斤拷锟斤拷
近期财经信息及述评——武涛
                           北京市华意律师事务所  武涛  2005年9月24

一、国内部分
1、《商业银行市场风险监管手册》制定(法律之星)
中国银监会讨论并原则通过了《商业银行市场风险监管手册》。银监会有关负责人本月12日介绍,今年3月1日,银监会颁布实施了具有较强专业性和前瞻性的《商业银行市场风险管理指引》,对于银行业金融机构加快金融创新和加强市场风险管理起到了较好的引领作用。但是目前商业银行在市场风险管理方面的做法与国际上普遍采用的标准和银监会的规范要求还有较大的差距,对市场风险进行管理和监管的合格专业人才及其实践经验还相对不足。
  在这种情况下,银监会研究制定《商业银行市场风险监管手册》是十分必要和及时的,不仅是对《商业银行市场风险管理指引》的具体细化,更是为监管人员在实施对市场风险的现场检查时提供可操作的路由图和检查工具。
  点评:该手册在借鉴跨国银行市场风险管理的基本原则、发达国家监管当局市场风险监管先进理念的基础上制定的,覆盖了商业银行市场风险管理的各个主要环节,具有较强的专业性,对于国内银行业金融机构加强风险控制、增强与外资银行的竞争能力方面应有一定的指导和借鉴意义。
2、南京汽车工业集团公司拖欠英国罗孚汽车公司收购款(财经时报)
据英国媒体披露,南京汽车工业集团公司未能兑现与英国罗孚汽车公司的托管人——普华永道会计师事务所的约定,在双方达成收购协议的一个月内付清所有收购款,而是只支付了首期收购款500万英镑。目前, 普华永道以“商业秘密”为由拒绝披露是否要追究中方违约责任或行使解除合同的权利等进一步的消息。据记者了解,南京汽车工业集团付款的障碍主要在于中国对于企业尤其是国有企业对外投资、并购有着严格的限制,南京汽车工业集团与上海汽车集团公司在罗孚汽车项目上竞争激烈、急于求成,只好“先斩后奏”,绕过了国家主管部门的审批而直接与普华永道达成了协议。但要对外支付巨额外汇,拿出真金白银时,“后遗症”便凸现。
  点评:根据我国近几年陆续颁布的《关于境外投资开办企业核准事项的规定》、《境外投资项目核准暂行管理办法》、《境外投资外汇管理办法》等有关规定,中国企业对外投资建厂或以并购方式进行投资的,必须根据项目的具体投资额度、投资类别、投资方向等情况分别报送国家发展计划部门、商务部门、外汇管理部门等机构进行事前审批。而且,我国目前对外投资审批的限制较严,300万美元以下的由地方外汇部门审批,300万美元以上的由国家外汇部门审批;1000万美元以上的需国家发改委审批,5000万美元以上的要国务院核准。
  
3、中欧纺织品贸易谈判收官(财经时报)
本月初,欧盟贸易委员会代表与中国商务部部长分别代表双方分别签署了《磋商纪要》,商定采取过渡性的灵活的措施,妥善解决中国纺织品在欧盟各大港口的积压问题。根据本次谈判所达成的协议,欧盟将对中国的全部到港纺织品予以放行,对于实际滞港的数量由欧盟与中国各承担一半。其中,中方承担的部分将通过个别品种之间的调节来解决,而欧方承担的部分,将通过增加2005备忘录中的数量来解决。应该说,中欧的本次谈判是双方均能接受的,尤其是对中国来讲,挽回了中国在国际贸易摩擦中的面子,欧盟在明年的中国纺织品配额不会少于今年实际使用的配额。
  点评:个人认为,尽管中国纺织品的大部分利润不在本土制造商,而在于国外的批发商、经销商和零售商等环节,更多的中国纺织品进入欧盟对欧洲企业并非不利。但欧盟与中国的本次协议确有城下之盟的因素,即中国的纺织品已大量滞港,中国企业不可能主动用船再拉回来,且根据一般的国际贸易合同规则,外方已在中方发货前开出不可撤销的银行信用证,故拖延下去吃亏的还是欧盟自己。
4、迪斯尼乐园开业有望助推香港经济 (华尔街日报)
香港迪斯尼乐园是沃尔特-迪斯尼公司(Walt Disney Co.)与香港政府在1999年所签合作协议的产物。双方都把目光盯上了中国大陆中产阶级不断增长的购买力。迪斯尼预计,香港迪斯尼乐园最终的年客流量将达1,000万人次,而中国大陆游客所占的比例会超过三分之一。
    本月,香港迪斯尼乐园已正式开业,开始有大批客源纷涌而至。市场调研公司AC尼尔森(AC Nielsen)上月对北京、上海和广州三个城市的1,500位居民进行了电话采访。调查发现,三分之一的受访者已经考虑去香港迪斯尼乐园游玩,还有14%的受访者表示,如果不是由于迪斯尼乐园的缘故,他们根本不会考虑去香港旅游。香港政府、迪斯尼、还有越来越多的证券业分析师都看好这个主题公园将会给香港经济带来巨大的好处。
5、人民币利率掉期业务即将露面(财经时报)
消息人士透露,光大银行和一家政策性银行的人民币业务即将推出,目前两家银行的方案已报送中国人民银行,只待央行在政策上给与首肯。据了解,人民币利率掉期业务的主体准入方面,并无特别限制,只要有衍生品执照的银行均可介入;而参与人民币利率掉期业务交易的客户,也无须银监会的审批。随着人民币利率市场化的逐步推进,中国金融业的利率风险也日益凸现,掉期交易业务的推出,将使市场的参与者有效的规避这一风险。
  点评:利率掉期也称“利率互换”,是指同种货币不同利率产品之间的互换交易(如固定利率与浮动利率交换,及不同的浮动利率之间的交换),而货币的本金则不进行交换,用以规避利率风险和投机风险。通常,资产在利率看跌时,浮动利率就转为固定利率,看涨时固定利率又转为浮动利率,以此增加收益。负债的操作则与此相反。
6、中海油海外并购启示录(财经时报)
中海油退出对尤尼科公司竞购战的硝烟虽已散去,但它给国人留下的震荡和思考确依然存在。中国尽管需求很大,但在国际石油市场上的权重却微乎其微。在国际石油的盛宴上,中国出手阔绰却仍然被拒之门外。中海油此次跨海越洋“作战”,给国内其他计划“走出去”的企业带来如下启示:1、练好内功,提高综合竞争力;2、始终掌握项目的主动权,不被对方牵制;3、做好走向国际的全方位准备;4、不能仅从商业行为上设计并购方略;5、提高跨国运作项目的政治技巧;6、拥有优质、全面的顾问团队;7、研究好自我营销策略。
  点评:中海油没想到,一个和自己有着长期合作的国际知名的业务伙伴,在双方对同一家公司进行商业并购的关键阶段引入政治手段,且不遗余力地动用自己的政治资源打起名副其实的“政治仗”;更没想到在美国运行了多年的法律程序,可以为了维护一家本土公司的利益就可以被轻易改变。可见,国际并购项目中,商业规则或惯例并非一成不变,手段也不存在所谓正义或阴险之分,只有运用是否得当之说。无论如何,中海油本次并购不成也并不吃亏,其股票市值已因此暴涨了三成,而其企业自身的知名度和个别高管的知名度更是不言而喻。
7、定向募集股份公司有望登陆“三板市场”(财经时报)
据悉,中国证券业协会正在准备进行非公开发行的股份公司即定向募集股份公司的股票进入代办股份转让系统代理报价过户的试点。定向募集股份公司股票的上市流通问题实属“老大难” 问题,这些公司大多是根据国家体改委的批准在90年代初期设立,因当时法律法规不健全而存在诸多法律问题。后按照国家的规定进行了重新规范、清理,进行了股份托管,现仍然有3000多家公司存续。目前,三板市场只有32家公司,股民30多万户。本次试点成功后,估计能有三分之一的定向募集股份呢公司可以进入三板市场进行交易,届时深交所的竞争能力或许将迅速提升。
  点评:代办股份转让系统是为不再符合上市条件而从主板退市的公司的股票、原在STAQ和NET市场上交易的股票,提供继续流通和交易的场所,俗称“三板市场”。定向募集股公司的股票流通问题长期得不到解决,已在许多省市都曾经发生过社会治安事件,直接关系社会稳定和中证券市场的稳定问题。如果能为这些公司安排一些初级的流通途径和交易场所,并择机选择一些问题得到整改、业绩好转的公司进入中小企业板市场或主板市场,则确不失为一个健全多层次证券交易体系的好方法。

二、国际部分
1、欧洲隐现新一轮并购大潮 (金融时报)
本月,西班牙最大的天然气供应商SDG向本地竞争对手Endesa发出总额计227亿欧元(合282亿美元)的主动收购要约。而德国能源巨头E·ON电力公司也宣布要以至少100亿英镑(合184亿美元)的价格竞标收购英国的英格兰电力公司。在此之前一周,欧洲最大的建材分销商法国圣戈班确认出价36.8亿英镑收购英国石膏板制造商BPB。
  更具标志性意义的是,截至目前欧洲今年已经目睹了最近十年来未曾出现的大型并购。意大利联合信贷银行提出以270亿美元收购德国裕宝银行,成为迄今为止欧洲的最大跨境银行并购交易。从统计数字来看,进入9月以来,西欧公司并购涉及总金额为750亿美元,而去年9月全月的总并购金额总计不过360亿美元。与此同时,如今的并购热还不仅限于大交易和大公司。英国安永会计师事务所统计发现,今年第一季度中等资本规模的并购交易占到总并购交易的70%。
2、德纺织业协会对中欧新协议表示欢迎(新华社)
中国和欧盟于5日就解决中国输欧纺织品积压欧洲港口问题达成《磋商纪要》后,德国纺织与服装工业协会国际贸易与欧洲事务部主任容鲍尔表示欢迎。容鲍尔在接受记者专访时说,由于大量中国纺织品被积压在欧洲港口,该协会相当数量的成员公司受到了严重影响,“因此我们的首要目标是将积压产品从仓库里运走”。从这个意义上来说,“我们对协议表示欢迎”。
  欧盟各成员国批准《磋商纪要》之后海关才能对积压的纺织品放行。容鲍尔承认,成员国之间的谈判非常艰难,但她希望很快会有一个突破。“即使成员国在协议的某些方面有不同意见,它们都会很清楚,一个快速的解决方案是多么重要。”
3、纳斯达克涉足期权交易(金融时报)
继美国第一大股票市场纽约证券交易所今年早些时候宣布收购Archipelago市场、将涉足期权业务之后,位居第二的老对手纳斯达克日前也宣布,为了应对日益加剧的竞争,并为投资人提供更多交易产品,将从2006年第一季度起提供期权交易通道。据悉,纳斯达克的上述决定是在美国期权市场快速发展的大背景下做出的,此举将让纳斯达克在期权市场上获得一个立足点。
  估计纳斯达克将不会配比期权订单,但顾客可以利用纳斯达克高速度、低成本的连接系统,在同一平台上交易股票和期权,订单到达交易所的通道简便。纳斯达克将连接的期权市场包括美国证券交易所、费城股票交易所、波士顿Box期权交易所和太平洋交易所。
  以上分析均为华意律师事务所律师的单方观点,仅供参考。

  联系地址: 北京市海淀区北三外西路32号恒润国际大厦1508室 邮编:100086
联系电话: 010-62372788    传真: 010-62372788转804  
联系信箱: huayilawyer@126.com
联系网址:www.huayilawyer.com